Value Perspektiven: Inflation - ein anspruchsvoller Wegbegleiter, März 2021

Monatskommentar des Value Intelligence Fonds AMI u.a. zu den Themen Inflation und der Zinssensitivität populärer Wachstumsaktien.

Mehr lesen

Value Perspektiven: Der Inflationscocktail wird serviert, Februar 2021

Monatskommentar des Value Intelligence Fonds AMI u.a. zu den Themen Inflation und Yield-Curve-Management.

Mehr lesen 

Value Perspektiven: Reflation & die Value vs. Growth Diskussion, Januar 2021

Monatskommentar des Value Intelligence Fonds AMI u.a. zu den Themen Reflation, Value vs. Growth und der steigenden Bedeutung einer qualitativen Differenzierung zwischen Wert und Preis.

Mehr lesen 

„Ein nachhaltiges Unternehmen ist nicht automatisch ein gutes Investment“, Oktober 2020

Stefan Rehder im Interview mit TIAM Fundresearch zur Frage warum ein nachhaltiges Unternehmen nicht automatisch ein gutes Investment ist.

Mehr lesen 

Qualität rechtfertigt nicht jeden Preis, September 2020

VIA mit einer differenzierten Meinung zum Thema Quality Growth und der Sinnhaftigkeit von Buy-and-Hold Strategien nach 10 Jahren zins- und liquiditätsgetriebener Hausse.

Mehr lesen 

Fokus auf Qualität, Juli 2020

Stefan Rehder investiert in Firmen, die seiner Value-Philosophie entsprechen und gleichzeitig Nachhaltigkeitskriterien genügen.

Mehr lesen 

„Billig ist nicht gleich attraktiv“, Juni 2020

Stefan Rehder spricht im Interview mit Fondsxpress über Automobilwerte, Airlines und Amazon.

Mehr lesen

5 Sterne für zwei VIA-Fonds, Juni 2020

Wir freuen uns Ihnen mitteilen zu können, dass die Ratingagentur Morningstar den beiden vermögensverwaltenden Aktienfonds der Value Intelligence Advisors GmbH (VIA) per 31.05. ein Gesamtrating von 5 Sternen verliehen hat.

Mehr lesen

Abweichende Value Perspektiven: Don´t be greedy!, Mai 2020

Warren Buffett überraschte Anfang Mai viele seiner Anhänger mit einem relativ vorsichtigen Ausblick. Statt „gierig" zu sein, wenn sich andere „fürchten", erklärte er, trotz rückläufiger Notierungen „keine attraktiven Investments" zu finden.

Mehr lesen

Abweichende Value Perspektiven: Macro Matters!, April 2020

Im März wurde den Marktteilnehmern bewusst, dass neben der Gesundheitskrise eine längere Konjunkturkrise droht.

Mehr lesen

Abweichende Value Perspektiven: Don´t be greedy!

Quelle: Factsheet Value Intelligence Fonds AMI & Value Intelligence ESG Fonds AMI, April 2020; Ampega Investment GmbH

"If the greatest investor in my generation can't figure it out, who am I to be bold?" Leon Cooperman, Omega Advisors, Mai 2020"

Warren Buffett überraschte Anfang Mai viele seiner Anhänger mit einem relativ vorsichtigen Ausblick. Statt „gierig" zu sein, wenn sich andere „fürchten", erklärte er, trotz rückläufiger Notierungen „keine attraktiven Investments" zu finden. Wir teilen Buffetts vorsichtige Einschätzung. Die für die Bewertung von Unternehmen maßgeblichen „durchschnittlichen zukünftigen Bedingungen" haben sich in vielen Branchen deutlich verschlechtert.

Die Rettungspakete der Notenbanken werden daran wenig ändern können, da viele Unternehmen ein Bilanzproblem haben, das auch mit zusätzlichen Krediten nicht zu lösen sein wird. Es fehlt an Eigenkapital, um die Verluste aufgrund der niedrigen Kapazitätsauslastung bilanziell auffangen zu können. Doch wer stellt hoch verschuldeten Airlines, Hotels oder Warenhäusern jetzt Eigenkapital zur Verfügung, wenn die Höhe zukünftiger Verluste nicht absehbar ist? Der Staat könnte diese Rolle übernehmen, dies ist aber nicht in jedem Fall sinnvoll und rettet die Altaktionären auch nur bedingt. Eine Flut von Insolvenzen und Kapitalerhöhungen erscheint unvermeidbar. Folglich interpretieren wir Buffetts Zurückhaltung nicht als Schwäche, sondern als ein Zeichen für seinen nach wie vor sehr intakten Realitätssinn.

Dennoch: Aktien bleiben ein wichtiges Wertaufbewahrungsvehikel. Im Rahmen potenzieller Lösungsansätze – sowohl für die aktuelle Krise als auch die strukturellen Probleme – gewinnt die Monetarisierung und Inflationierung der Schulden zunehmend an Popularität. Diese dürften finanzielle Assets (Währungen, Anleihen) zu sicheren Verlustbringern machen, während produktive Assets wie Aktien immer häufiger als alternativlos bezeichnet werden. Alternativlos sind Aktien u.E. aber nur dann, wenn sie mit einer Sicherheitsmarge erworben werden können. Value Investoren, die das Makroumfeld ausblenden, werden naturgemäß aktuell mehr Chancen wittern. Wir agieren dagegen deutlich vorsichtiger und fokussieren uns weiterhin auf Unternehmen, deren Cash-Flows relativ unkorreliert zum Konjunkturzyklus sind.

Ein Blick auf die mittlerweile 10-jährige Historie des Value Intelligence Fonds AMI zeigt, dass ein ausgeprägter Fokus auf den Kapitalerhalt und attraktive Renditen nicht zwangsläufig im Widerspruch zueinander stehen müssen. Wir gehen davon aus, dass die Märkte sehr anspruchsvoll bleiben und unser Fonds weiterhin gut in die Zeit passt.

Dieser Anlagestrategie-Kommentar wurde auch auf LinkedIn veröffentlicht. Wer unsere gelegentlichen Anlagestrategie-Kommentare zeitnah verfolgen möchte, dem empfehlen wir, sich mit Stefan Rehder und VIA auf LinkedIn zu vernetzen.